הסכם SAFE: מהפכת ההשקעות בעולם הסטארטאפים

הסכם SAFE (Simple Agreement for Future Equity) הולך ותופס מקום משמעותי בשוק ההשקעות בחברות הזנק בשנים האחרונות. מדובר בכלי משפטי ייחודי שנועד להקל על תהליך ההשקעה בחברות בראשית דרכן, תוך הגנה הן על המשקיעים והן על היזמים.

מהותו של הסכם SAFE

הסכם SAFE, בשונה מהסכם השקעה מסורתי, אינו מעניק מניות מיד למשקיע בתמורה לכספו. במקום זאת, המשקיע מעניק לחברה סכום כסף בתמורה להתחייבות כי בעתיד, כאשר תתרחש הנפקת מניות משמעותית (כמו סבב גיוס הון נוסף), יקבל תמורת השקעתו מניות בתנאים מועדפים שנקבעו מראש בהסכם.

• הסכם SAFE אינו הלוואה ואינו נושא ריבית כמקובל באגרות חוב.
• המרת ההשקעה למניות בדיעבד מפשטת את תהליך הגיוס ומקלה על הצדדים מבחינה משפטית.
• הסכם SAFE מבטל את הצורך לנהל נספחים מורכבים ותנאים רבים כנהוג בהסכמי השקעה רגילים.

רקע והתפתחות המכשיר המשפטי

הסכם ה-SAFE הומצא לראשונה בסיליקון ואלי שבארצות הברית, ושאף להוות פתרון גמיש ויעיל יותר לחברות סטארטאפ בגיוסי הון ראשוניים. מאז, התפשט המכשיר המשפטי הזה למדינות רבות, ועושה את דרכו גם לשוק הישראלי עם התאמות לצרכים הייחודיים בו.

בחברות צעירות, לעיתים אין דרך להעריך שווי חברה במדויק, והליך הכנסת משקיעים ב"מסלול רגיל" מסרבל ואף מאט תהליכי צמיחה. הסכם SAFE מאפשר ליזמים לגייס הון במהירות, מבלי להיקלע למשא ומתן ארוך וכפוף לתנאים מסובכים.

• המשקיע זוכה לתנאי המרה טובים בסבבי גיוס עתידיים, בהם יקבל לרוב מניות בהנחה לעומת משקיעים חדשים.
• הסכם SAFE משמש לעיתים גם ככלי לניהול סיכונים באמצעות תנאים המגינים על המשקיע במצבי כשלון של החברה.

יתרונות ואתגרים ביישום SAFE

אחד היתרונות המרכזיים של הסכם SAFE הוא יעילותו – הן מבחינת משאבי זמן והן בעלויות משפטיות. במקום ניהול חוזים מסורבלים, המשפטנים יכולים להסתמך על מתווה אחיד, מובן וברור יחסית. בנוסף, השימוש ב-SAFE מייצר מערכת יחסים פשוטה יחסית בין היזמים למשקיעים, תוך הבהרת התנאים למימוש ההשקעה.

עם זאת, קיימים אתגרים למדיניות זו. לעיתים, הסכם SAFE עשוי להותיר חוסר ודאות אצל המשקיע, שאינו יודע מראש כמה אחוזים מהמניות יקבל לאחר ההמרה. בנוסף, יש לזכור כי המכשיר נדרש להתאמה לדין המקומי בכל מדינה, מבחינת זכויות המשקיע וחובות החברה.

• יש להתייעץ עם עורך דין הבקיא בתחום טרם חתימה על הסכם SAFE.
• מומלץ לשים לב לתנאי ההמרה ולסיטואציות אפשריות דוגמת רכישה עוינת או פירוק החברה.

ההבדלים מול הסכמי הלוואות המירים

בעבר נהגו יזמים רבים להציע בידי משקיעים חוזי הלוואה שהומרו למניות, לעיתים תוך הגדרת שיעור ריבית ותנאי פירעון. הסכם SAFE שם דגש על פשטות ההמרה, כך שכספי המשקיע אינם מהווים הלוואה על תנאי, אלא התחייבות עתידית למניות. בכך נמנע מהחברה הצורך לפרוע את הסכום אם לא בוצע גיוס נוסף.

• במסגרת הלוואה ממירה, החברה עלולה להיתקל בקשיי נזילות אם עליה לפרוע את ההלוואה.
• בהסכם SAFE, התשלום של המשקיע "מתגלגל" לסבב הגיוס הבא ומוגן מפני דרישת החזר מיידית.

איזון בין שקיפות להגנה משפטית

ככלי השקעה חדשני, SAFE מציע הצעות לאיזון בין הגנה על כספי המשקיע לבין מתן חופש פעולה ליזמים. עם זאת, יש להקפיד על הוראות ברורות בכל הנוגע לתנאי ההמרה, תקופת הזכאות והגדרות של אירועים "מעוררי המרה". ודאות משפטית היא אבן יסוד חשובה לכל הסכם השקעה, ויש לפעול במשנה זהירות על מנת להימנע ממחלוקות בהמשך הדרך.

העלייה בשימוש בהסכמי SAFE בישראל מלמדת על מגמה של אימוץ חדשנות גם בתחום המשפטי. עורכי דין מומחים מלוים יזמים ומשקיעים כאחד בתהליכים אלה, ומסייעים ביצירת מסגרת בטוחה לפעילות עסקית עתידית.

• חשוב לבדוק תיקוף של הסכם SAFE בהתאם לחוקי המדינה בה פועלת החברה.
• בעת מספר סבבי SAFE, יש לוודא כי לא נוצרה דילול בלתי צפוי לזכויות בעלי המניות והמשקיעים הראשונים.

סיכום

הסכם SAFE חולל מהפכה בתחום גיוס ההון לחברות סטארטאפ, ומציג כלי משפטי יעיל, פשוט וגמיש, המתאים למציאות המשתנה של עולם היזמות. נכון להיום, שימוש מושכל במכשיר זה מחייב הבנה מעמיקה של עקרונותיו לצד ליווי משפטי מקצועי. בסביבה תחרותית כמו זו של חברות טכנולוגיה צעירות, הסכם SAFE צפוי להמשיך ולשרת הן את היזמים והן את המשקיעים, בדרך ליצירת עסקים פורצי דרך.